3个重大要闻
1、2020年11月份制造业PMI超预期增长
2020年11月30日，统计局数据显示，11月份中国制造业采购经理指数（PMI）为52.1，比上月上行0.7个百分点，为4月以来环比上行幅度最大的月份，自3月份以来连续9个月位于50%的临界点以上，基本面整体持续回暖。（数据来源：国家统计局）
上月制造业PMI仍高于市场预期（Wind统计51.5），高于预期的主要原因在于生产和需求的共同改善，各类企业景气度明显上升，结构不断优化，服务业景气度强于制造业，目前基本面改善程度依然较好。
2、央行超预期投放MLF，市场流动性维持充裕
2020年11月30日，人民银行公告称，开展1年期中期借贷便利（MLF）操作2000亿元和7天期逆回购操作1500亿元，利率分别为2.95%和2.2%。（数据来源：中国人民银行）
这是央行今年以来首次在非月中时间投放MLF，超出市场预期，使得上周资金整体维持宽松状态。结合三季度货币政策执行报告看，货币政策在宏观稳杠杆、金融防风险和经济稳增长直接寻求平衡。在经济增长好于预期、宏观杠杆率大幅提升的背景下，货币政策难以宽松，但是在降低实体经济融资成本、疫情延续时间可能超预期的背景下，货币政策也难以大幅收紧，整体延续平衡状态。
3、高频显示生产端回落，库存去化，工业品价格高增
从近期高频数据来看，上游需求延续强势，生产端有所回落，库存去化加快，下游汽车消费增速边际下滑，食品价格多数走高。近期工业生产指标持续回落，高炉开工率为66.9%，已下滑至同期水平。工业需求端表现相对较强，螺纹钢库存去化较好，同比较上周回落近11个百分点。但下游地产和汽车表现一般，30大中城市商品房交易面积11月周均330.5万平米，较上月边际下降5.2个百分点，11月份乘用车日均销量同比5%，较上月明显回落。价格方面，上游原材料价格环比同比整体走强，铁矿石涨幅较为明显，高于同期52.3个百分点。食品价格多数上涨，除猪肉以外的其他主要食品价格均有不同程度上涨，农产品批发价格高于同期2.7个百分点。（数据来源：Wind统计）
近期工业需求依然向好，略强于生产端，预计PPI在工业品价格上行的带动下延续回升。近期汽车消费出现边际回落迹象，猪肉价格同比逐步趋于稳定，CPI预计维持底部徘徊。
2个方向的较大驱动因素：
利多：央行呵护资金面
利空：基本面持续向好
1个清晰结论：
近期经济基本面修复趋势延续，债市违约事件影响逐步消退，央行超预期投放MLF，对市场资金面呵护意愿较强，债券收益率冲高后逐步回落。策略上来看，目前十年期国债和国开债收益率仍处于相对较高位置，存在波段性交易机会；信用债方面，可适当增配2/3年期中高等级信用债，但债市还未有趋势性机会，整体策略仍谨慎为主；产品层面中短久期信用债基为宜。
风险提示 ：
在任何情况下，兴银基金管理有限责任公司（以下简称我公司）不就本文中的任何观点做出任何形式的担保，也不保证有关观点或分析不发生变化或更新，不代表我公司或者其他关联机构的投资建议。本文中内容和意见并非为投资者提供市场走势、个股和基金进行投资决策的参考，使用前务必请核实，风险自负。
本文版权归我公司所有，未获得我公司事先书面授权，任何人不得对本文进行任何形式的发布、复制。本文不代表我公司产品观点，不构成对我公司旗下产品实际投资行为的约束。