三个重大要闻
1.美联储开启降息周期，后续降准降息仍然可期。
3月初，美联储意外降息50个基点，随后在北京时间3月16日凌晨降息100个基点至“零”利率，并宣布启动一项规模达7000亿美元的规模扩大宽松计划（数据来源：美联储），以对冲疫情对经济的影响。美联储开启全球降息周期，也为国内货币政策留下更大的操作空间，3月13日中国央行宣布于2020年3月16日实施定向降准，释放资金5500亿（数据来源：中国人民银行）以支持实体经济发展。我们预计资金面将持续稳定且宽松，以引导货币市场利率、债券收益率和贷款利率继续下行，从而进一步降低实体经济的融资成本。
2.疫情导致CPI维持高位，社融低于市场预期。
2020年3月10日，统计局公布通胀数据显示，2月份CPI同比5.2%，高于预期的4.9%；PPI同比回落至-0.4%，略低于预期的-0.3%。CPI依然处在高位，主要原因来自于新冠疫情导致物流不畅，运输成本上升，加之居民抢购囤积食品行为，畜肉类同比价格继续上涨，而核心CPI同比下行0.5个百分点至1.0%，显示需求仍然较弱；往后看，CPI将逐步下降，主要原因在于能繁母猪和生猪存栏企稳回升，猪肉供应将得到较大程度支撑，加之猪肉需求进入淡季，国内交通管制逐渐放开，人员流动限制逐步解除，食品供需失衡情况将得到一定程度缓解。（数据来源：国家统计局）2020年3月11日央行公布的数据显示，2月份社融新增8554亿元，同比增10.7%，整体低于市场预期。主要因为疫情下地产销售低迷、消费受限，居民长短期贷款均大幅走低，而受贷款贴息支持和中小微企业纾困等信贷逆周期政策影响，企业短期贷款大幅增高。随着疫情逐渐得到控制，居民融资需求上升，政府债发行提速，财政和逆周期调节政策持续发力，社融增速后续有望反弹。
3.央行定向降准释放资金5500亿，向市场注入流动性。
据中国人民银行官网消息，为支持实体经济发展，降低社会融资实际成本，中国人民银行决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，释放长期资金5500亿元。央行本次降准，与3月11日国务院常务会议提出的“抓紧出台普惠金融定向降准措施，并额外加大对股份制银行降准力度”相呼应，在目前经济环境下存在较大的必要性，在疫情在全球爆发的大背景下，货币政策预计将持续维持宽松，目前实体融资成本下行速度远低于金融市场，预计后续仍然有继续降息降准的可能，我们仍持续看好债券市场。
两个方向的重大驱动因素
利多：疫情尚在发酵。
利空：复工有序推进，基建逆周期发力。
一个清晰结论
疫情发酵下对经济和金融市场造成影响的主逻辑没有改变，但随着疫情进入高峰期，债市行情逐步进入下半场，中短期品种或稳于长端品种。
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