3个重大要闻

1、3月份通胀走低：CPI 4.3%，PPI -1.5%

4月10日，统计局公布通胀数据显示，3月份CPI同比4.3%，低于前值的5.2%；PPI同比继续下滑至-1.5%，低于前值的-0.4%。从环比看，CPI由上月上涨0.8%转为下降1.2%，PPI下降1.0%，降幅比上月扩大0.5个百分点。疫情缓解后交通物流恢复，供给增加，食品价格由上月上涨4.3%转为下降3.8%，影响CPI下降约0.90个百分点，是带动CPI由涨转降的主要因素。高频显示，4月食品价格继续维持下降趋势，猪肉价格同比115.3%，较3月高频的140.7%继续下降，月环比-3.2%，价格降幅相对明显。（数据来源：统计局和Wind统计）

猪肉供应提升，需求进入淡季的情况下，价格将继续下降，叠加权重效应，猪肉价格降低对CPI同比数据影响将逐步上升。同时，随着国内全面复工接近完成，武汉地区解封，天气逐渐转暖，水果和蔬菜等食品价格也将继续下降。今年CPI预计将持续下行。

2、3月份金融数据大幅回升：人民币贷款新增2.85万亿元，社融新增5.16万亿元

4月10日，央行公布数据显示，3月社融规模远超市场预期，其中人民币贷款新增2.85万亿元，社融新增5.16万亿元；M2同比增速10.1%，M1同比增速5.0%。社融较去年同比多增2.20万亿元，主要原因在于企业贷款和信用债增长明显，同比分别多增9818亿元和6407亿元。金融机构对实体经济支持力度加大，宽松货币政策效果凸显。

人民银行2020年第一季度金融统计数据新闻发布会表示，二季度企业融资需求将继续增加，且目前的杠杆率在现阶段具备合理性，叠加政治局会议提出发行特别国债和增加政府专项债规模，后期政府债券融资将进一步支撑社融增长。（数据来源：中国人民银行）

3、应对经济下行，全球逆周期政策继续加码

4月9日美联储宣布更大规模贷款支持措施，为小企业和各州市提供信贷支持，其中主要包括通过全民贷款支持工具（MSLP）给中小企业提供6000亿美元的贷款，公司债购买工具（PMCCF，SMCCF）提供7500亿美元购买空间，以及通过MLF直接从各州市购买短期票据，向各州和市政当局提供5000亿美元贷款等累计向家庭和企业注入2.3万亿美元信贷。同时，欧盟就5000亿元经济援助方案达成一致，印度宣布1500亿印度卢比（约占GDP的0.1%）的疫情应对方案。本周全球主要股指均有所回升，十年期美债收益率小幅下行。（数据来源：Wind统计）

截止4月12日，全球新冠疫情累计确诊170万人，巴西、俄罗斯等国开始恶化，未来预计将有进一步宽松政策推出。

2个方向的较大驱动因素

利多：疫情蔓延、经济下行，全球逆周期政策加码

利空：全面复工复产，国内经济复苏

1个清晰结论

短期内基本面仍受海外疫情加剧，外需不振所拖累；流动性方面，受央行降息和定向降准政策影响，资金面整体宽松，短端维持低位。

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