3个重大要闻

1、3月份经济数据低于预期，但降幅较1-2月显著收窄

4月17日，统计局公布经济数据显示一季度GDP-6.8%，全国规模以上工业增加值-8.4%，固定资产投资-16.1%，房地产开发投资-7.7%，社零-15.8%。固定资产投资降幅全面收窄，房地产各项指标回暖，基建底部发力，制造业承压。消费方面必选消费保持稳定，可选消费多数构成拖累。（数据来源：统计局）

二季度国内经济在疫情得到控制后将逐步修复，海外疫情所导致的经济衰退情况下，短期内外需承压。近期政策利率陆续下调，未来可期待更多扩张性货币政策的推出，短端利率预计将维持低位。

2、高频数据显示：中小企业复工进度趋缓，工业品价格下行压力大

全国规模以上工业企业复工率提高到 90%以上，中小企业复工进度减缓，根据工信部的统计显示，截至4月15日，全国中小企业复工率达到84%。六大电厂发电耗煤恢复至正常的91.3%，高炉开工率为68.7%，较上周继续提升，为同期正常水平的98%。一线城市拥堵指数均接近100%，30大中城市住宅交易面积恢复至同期的65.1%，4月第二周乘用车日均零售同比14%。（数据来源：Wind统计）

从目前高频数据来看，地产和汽车需求逐渐回暖，海外疫情影响下，制造业依然压力较大，仍处于持续修复阶段，后续将继续关注海外疫情变化。

3、政治局、国务院召开重要会议：加大逆周期调节力度

4月15日国务院金融稳定发展委员会会议指出：加大逆周期调节力度，供需两端发力，支持实体经济尤其是小微企业；加强资本市场投资者保护。16日央行提出将通过定向降准、再贷款等政策措施，继续引导信贷资金支持实体经济特别是小微企业的发展。17日中央政治局会议指出，要以更大的宏观政策力度应对疫情影响，财政政策要更加积极有为。

疫情对经济的冲击已成事实且“前所未有”，逆周期调节政策将“更大力度”，来稳住经济基本面。目前全国经济工作重点从保增速转移至稳民生，货币政策将持续宽松，LPR大概率顺应下调；财政政策逐步发力，特别国债预计在二季度将有具体落实。

2个方向的较大驱动因素

利多：货币政策持续宽松

利空：财政政策发力

1个清晰结论

短期内基本面有所好转，依然受到海外经济承压；流动性方面，受降准和政策利率下调影响，资金面维持宽松态势；而国内经济复苏和财政政策发力将对长端利率造成扰动，曲线预计继续陡峭化。

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