3个重大要闻

1、1年期LPR下调20bp，TMLF下调20bp

4月20日，央行公布4月LPR报价显示，1年期和5年期以上LPR报价分别为3.85%和4.65%，较3月分别下调20基点和10基点；同时4月24日央行TMLF续做561亿元，利率为2.95%，较上次降低20个基点。继央行此前调降7天逆回购和MLF利率后，LPR和TMLF利率顺势下调符合市场预期，LPR的下调有利于实体融资成本的下降。（数据来源：人民银行）

在海外货币政策持续宽松、大幅降息背景下，中外利差仍处历史高位。近期政治局会议屡次提出“引导利率”下行的政策目标，在疫情影响，一季度经济冲击“前所未有”的背景下，短端利率或仍有下行空间。

2、一季度财政赤字规模继续扩张

受新冠疫情和减免税收政策影响，3月份财政收入同比下降26.1%，跌幅比1-2月份跌幅9.9%扩大，一季度一般公共预算收入同比-14.3%，支出累计同比-5.7%；同时全国政府性基金收入一季度累计同比-12%，而支出为4.6%，累计赤字达到1.6万亿元，同比增加6918亿元。（数据来源：财政部）

疫情压力下，逆周期调节将继续加大力度，财政政策力度预计将继续提升，以应对疫情带来的经济下行风险。结合4月中央政治局会议提出的财政政策要更加积极有为的政策，预计提高赤字率、发行特别国债、增加地方政府专项债券等积极财政措施将在二季度逐步提上日程。

3、原油期货大跌，盘中进入负值区间

NYMEX原油期货(2020420-20200426)跌31.36%，为史上最大单周跌幅。布油周跌20.27%。4月20日，美油5月盘中最低触及-40.21美元/桶，成品油需求锐减，储存空间紧张以及5月合约多头交易者急于平仓，促使本周原油期货跌至1946年有数据统计以来最低水平。（数据来源：Wind统计）

    近期OPEC有望达成进一步减产计划，但成品油需求受海外疫情影响难以提升，原油价格预计将底部徘徊，PPI中枢也随之下移。

2个方向的较大驱动因素

利多：货币政策持续宽松

利空：财政政策发力

1个清晰结论

短期内基本面持续修复，外需受到海外经济承压情况不变；流动性方面，一系列扩张性货币政策后，资金面维持宽松态势；而国内经济复苏和财政政策发力均对长端利率造成扰动，曲线预计延续陡峭化下行。

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