3个重大要闻

1、4月工业企业利润同比降幅收窄

4月全国规模以上工业企业实现利润总额4781.4亿元，同比下降4.3%，降幅比3月收窄30.6个百分点；1-4月累计实现利润总额12597.9亿元，同比下降27.4%，降幅比1-3月收窄9.3个百分点。（数据来源：统计局）

近期工业生产指标持续上行，发电和建材需求回升。4月产成品库存同比有所回落，显示消费、基建等需求开始回暖，预计短期内工业企业利润将持续修复。

2、央行上周（以下均指5月25日至31日）OMO净投放6700亿元

5月28日央行以利率招标方式开展了2400亿元7天期逆回购操作，中标利率2.20%。5月29日央行官网消息，为对冲政府债券发行、企业所得税汇算清缴等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，人民银行以利率招标方式开展了3000亿元逆回购操作。中标利率依然与上次持平，仍为2.20%，期限为7天。（数据来源：中国人民银行）

上周资金面收紧导致债券市场出现调整，但央行净投放6700亿元，以对冲债券发行和缴税带来的流动性影响。六月市场将面临大量MLF到期以及MPA考核，在“引导广义货币供应量和社会融资规模增速明显高于去年”以及引导贷款利率明显下行的诉求下，预计货币政策仍然维持合理充裕，以配合宽财政和宽信用政策发力，短端利率将有一定的下行空间。

3、上周专项债新增近6200亿元

上周山东、江苏、北京等24个省市区共发行206只地方债，金额达7701.07亿元，发行规模创今年以来单周新高。上周新增专项债发行规模6197.22亿元，5月新增专项债发行规模达10069.20亿元。2020年1-5月政府专项债发行规模达到2.27万亿。按照全年3.75万亿的规模计算，后续还有1.48万亿的专项债待发行。（数据来源：Wind统计）

前期国务院常务会议指出，在年初已发行地方政府专项债1.29万亿元基础上，再提前下达1万亿元专项债新增限额，力争5月底发行完毕。本周（6月1日至5日）地方债发行量骤降，只有四川等三个地区计划发行4只地方债，发行规模只有464.47亿元。整体来看，5月份专项债达到发行高峰，六月利率债供给压力或趋缓。

2个方向的较大驱动因素

利多：专项债发行将大幅减少

利空：基本面持续修复

1个清晰结论

近期资金面有所趋紧，货币市场利率较上周明显上行，但中央宽货币宽财政宽信用的政策立场不变，目前海外疫情以及贸易摩擦均存在一定的不确定性，内需刺激政策低于预期，债市调整之后将迎来一定的做多机会。

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