3个重大要闻

1.工业企业利润5月同比回正

6月28日，国家统计局发布数据显示，今年前5月，全国规模以上工业企业实现利润总额18434.9亿元，同比降19.3%，降幅较1—4月份收窄8.1个百分点。5月当月，规模以上工业企业利润以6.0%的同比涨幅进入正增长区间。（数据来源：国家统计局）

5月份利润改善的主要原因是成本压力缓解和工业品价格降幅收窄。石油加工、电力、化工和钢铁等重点行业利润有所改善。由5月经济数据中工业增加值明显改善来看，工业企业利润转正符合预期，但当月工业企业营收同比有所回落，反映出实体需求依然增长缓慢。

2.海外疫情二次爆发已初现端倪

截至6月27日，新冠疫情全球累计确诊病例突破千万，达到1007.82万人，其中美国和巴西分别为259.68万和131.37万人。6月23日-27日五天中，巴西每日新增病例均超过3.8万例；美国6月22-26日新增确诊人数连升5天，6月26日超过4.8万例；印度疫情依然以较快速度蔓延。（数据来源：Wind统计）

近期巴西疫情由于总统博索纳罗提倡“经济优先”政策，部分地区前期疫情管控有所放松，疫情传播开始造成失控情况，较前期明显上升，而由于里约等城市人群密集，实际感染的人数可能更多。5月份特朗普政府提出重启经济计划，美国部分州复工复产提前和游行推进造成了确诊数明显上升，此前市场担忧的疫情二次爆发可能将一语成谶。

3.高频显示6月份工业生产增速趋缓，消费增长较慢

6月份能源、黑色和有色等上游工业品价格均与同期有一定差距，原油价格环比大幅上升但依然处于低位。工业生产方面，上周（6月22日-6月28日，以下所述“上周”均为此区间），六大电厂日均耗煤为61.29万吨，较去年同期下降4%，主要受天气和假期因素影响；高炉开工率为70.44%，较前期小幅回升，略高于同期；螺纹钢库存出现一定程度累库现象，整体库存水平仍居高位。地产方面，6月初至6月28日，30大中城市商品房交易面积周均377.77万平米，同比下降2%；房企拿地走弱，上周百城土地成交面积113.91万平米，显著低于同期水平。汽车方面，上周日均乘用车零售4.39万辆，受促销政策影响保持平稳增长，但整体来看相比上月和去年同期仍有较大差距。（数据来源：Wind统计）

6月以来工业生产各指标同比保持正增长，但后续可能受到南方大雨影响开工。地产和汽车等消费较5月回落，随着各地区落实汽车刺激政策，预计后期消费将持续改善，基本面将延续阶段性波动。

2个方向的较大驱动因素

利多：海外疫情或出现二次爆发

利空：工业持续修复

1个清晰结论

目前国内外基本面逐步修复的趋势不变，但国内稳民生保就业优先于促增长，所以经济增速短期内较难大幅提高。对于债券市场，结合利率债供给来看，长端收益率上行和下行的空间都相对有限，但疫情潜在的二次爆发可能会导致市场避险情绪升温，后期可关注反向修正机会。

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