3个重大要闻1、2021年1-2月份工业企业利润数据显示盈利水平明显回升 2021年3月27日，国家统计局公布2021年1-2月全国规模以上工业企业利润数据。2021年1-2月，全国规模以上工业企业实现利润总额1.11万亿元，同比增长1.79倍，近两年平均增长31.2%。（数据来源：国家统计局） 整体来看，工业企业盈利水平明显回升，除受连续两年低基数的影响外，市场需求强劲、营收增速高于生产端、PPI的持续修复等因素也推动了盈利的大幅改善。此外，工业企业目前处于主动补库存阶段，目前企业去杠杆速度有所减缓。2、2021年一季度货币政策委员会指出保持宏观杠杆率基本稳定 2021年3月24日，央行货币政策委员会召开2021年第一季度例会。会议指出国内经济发展动力不断增强，积极因素明显增多，但经济恢复进程仍不平衡，境外疫情和世界经济趋于好转但形势依然复杂严峻；深化汇率市场化改革，增强人民币汇率弹性，引导企业和金融机构坚持“风险中性”理念，加强预期管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。（数据来源：中国人民银行） 整体来看，金融风险防范或取得一定成效，利率和汇率市场化改革的重要性突显。结合前两个月信贷社融超预期，融资需求较强，目前杠杆率可能已偏离稳定的目标，结合本次例会删除了“不急转弯”提法，从中长期来看，货币政策流动性边际收敛的概率加大。3、鲍威尔表态美联储将减少债券购买 2021年3月25日，鲍威尔在接受美国国家公共电台（NPR）采访时针对美国经济和美联储政策表态，提出随着美国经济复苏和目标取得实质性进展，美联储将减少债券购买，并在经济几乎完全恢复之时，撤回在紧急时期提供的支持。（数据来源：Wind） 整体来看，当前美国正处在新一轮库存周期的上升期，基于美国经济的好转的背景下，鲍威尔释放鹰派信号，预计全年美债利率大概率保持上行趋势。对于我国十年期国债，由于国内经济先于海外复苏，且我国货币政策独立性日益增强，当前的美债上行对于国内债市的影响或相对有限。 2个方向的较大驱动因素利多：流动性保持平稳利空：美联储表述鹰派，美债仍有上行压力 1个清晰结论 近期市场风险偏好下行，同时资金价格保持平稳，市场流动性稳健偏宽松，债市小幅走强。但短期内工业企业利润的大幅改善、利率债供给增加和美债收益率上行可能会给国内债市带来扰动，央行在一季度货币政策例会中释放出政策转向信号，但短期内信用债到期规模较大，或出于防范信用风险的考量，政策可能较难立即转向。长期来看，宏观稳杠杆的要求下，宽松的货币政策预计将逐步退出。此外，债券市场中长期仍谨慎，策略上仍以中短久期，维持组合流动性为上。 风险提示：在任何情况下，兴银基金管理有限责任公司（以下简称我公司）不就本文中的任何观点做出任何形式的担保，也不保证有关观点或分析不发生变化或更新，不代表我公司或者其他关联机构的投资建议。本文中内容和意见并非为投资者提供市场走势、个股和基金进行投资决策的参考，使用前务必请核实，风险自负。本文版权归我公司所有，未获得我公司事先书面授权，任何人不得对本文进行任何形式的发布、复制。本文不代表我公司产品观点，不构成对我公司旗下产品实际投资行为的约束。市场有风险，投资需谨慎。