权益市场 | 市场整体企稳，把握基本面机会

时间：2021-03-29 作者：兴银基金

市场情况 上证综指涨0.40%，创业板指涨2.77%，沪深300指数涨0.62%，科创50指数涨2.88%。海外市场，恒生指数跌2.26%，道琼斯指数涨1.36%，纳斯达克指数跌0.58%，标普500涨1.57%。28个申万一级行业中有17个实现上涨，其中，计算机（+4.31%）、纺织服装（+3.32%）、公用事业（+3.11%）、医药生物（+2.93%）和非银金融（+2.21%）上涨幅度较大；钢铁（-5.66%）、有色金属（-4.15%）、化工（-3.22%）、采掘（-1.80%）和房地产（-0.97%）下跌幅度较大。流动性 3月22日-3月26日，北上资金净流入141.64亿元，连续三周净流入。截至3月26日，两融余额为16492.84亿元，较3月19日上升10.36亿元。3月22日-3月26日央行累计开展7天逆回购500亿元，利率与之前持平，叠加500亿元逆回购到期，整体资金持平。政策面 3月22日，人民银行在北京召开全国24家主要银行信贷结构优化调整座谈会，总结交流经验做法，分析研究信贷形势，部署推进下一阶段优化信贷结构工作。从本次会议部署的今年信贷投放重点领域看，小微企业、制造业、绿色低碳产业、科技创新等将成为今年银行业信贷投放的热门领域，同时，房地产金融将继续强化严格管控，从近期北上广深一线城市针对个人经营贷违规流入楼市的检查整顿力度看，今年新增房地产贷款规模有望进一步降低。（上述市场情况、流动性与政策面中引用的相关数据和内容均来自Wind公开信息）
市场点评：市场整体企稳，把握基本面机会 节后投资者的悲观预期主要集中在美债利率上行、外资流出、疫情反复三个方面，而以上预期已经在节后市场的调整中有所反应。股票估值对市场利率较敏感，但实际上，海外市场对美债利率上行的敏感度弱于国内。美元指数止跌转涨，美元周期有所逆转，但北上资金已连续三周净流入，依然看好A股市场。近几周，欧美疫情有所反复，但与去年圣诞节后的一轮疫情相比，本轮疫情从天气、假期和疫苗普及情况等三大因素来看均有较大改善。因此本轮疫情的蔓延速度和破坏力预计将会显著小于去年冬季疫情。从长期来看，当前市场已经对疫情有了充分的认知，而随着疫苗的普及和大城市的解禁全球经济必然会逐步复苏，因此对资本市场的影响会远远小于去年。展望后市，A股对以上负面因素的影响将有所钝化。市场整体企稳。当前2021年一季报业绩预告已经开始陆续披露，将于4月15日前披露完毕。从目前已披露一季报业绩预告来看，呈现普遍高增长的态势，我们预计2021年A股一季报大概率将呈现恢复性高增长，2021年全A盈利增长回升至15%左右，剔除金融后回升至20%左右，趋势受基数效应影响呈现前高后低的特征。我们建议，在国内宏观经济处于繁荣期的大背景下，可以沿着顺周期后期和疫情后两条主线进行配置：1、顺周期后期：钢铁、采掘、银行、机械等。2、消费服务业复苏：轻工、纺织服装、休闲服务等。另外，考虑到经济后面不确定性增加，可以加大交运、公用事业、建筑等防御性板块的配置。

风险提示：需注意海外疫情与中美关系仍存不确定性，合理配置资金的同时应注意潜在风险。在任何情况下，兴银基金管理有限责任公司（以下简称我公司）不就点评中的任何观点做出任何形式的担保，也不保证有关观点或分析不发生变化或更新，不代表我公司或者其他关联机构的投资建议。本点评内容和意见并非为投资者提供市场走势、个股和基金进行投资决策的参考，使用前务

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