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权益市场 | 市场整体平稳,关注盈利驱动

时间:2021-06-21   作者:兴银基金

市场情况      2021年6月15日-6月18日,上证综指下跌 1.80%,创业板指下跌1.80%,沪深 300 指数下跌2.34%,科创 50 指数上涨 4.07%,恒生指数跌0.14%。海外市场,道琼斯指数跌3.45%,纳斯达克指数跌0.92%,标普500跌1.91%。
流动性       2021年6月15日-6月18日,北上资金净流出50.05亿元。截至6月18日,两融余额为17435.24亿元,较6月11日上升81.12亿元。6月15日-6月18日,央行共有 5 笔逆回购到期,总额为 500 亿元;4 笔逆回购,总额为400 亿元;MLF投放和回笼各 2000 亿元,国库现金定存到期 700 亿元,公开市场操作净回笼800 亿元(含国库现金)。(上述市场情况、流动性中引用的相关数据和内容均来自Wind公开信息)
市场点评:市场整体平稳,关注盈利驱动     美国5月通胀数据公布,CPI同比上涨5.0%,超过预期并创2008年8月以来最大涨幅。然而通胀数据公布后,美国10年期收益率不升反降,跌破1.45%,触及3月初以来最低水平,盈亏平衡通胀率也同时下降,纳斯达克指数持续上涨。除了基数效应等短期因素外,未来几个月美国CPI仍有较强上行压力。我们同时强调美联储将继续强调通胀的暂时性,并更倾向于等待疫苗普及和就业市场修复到一定程度后再发出Taper信号。按照2013年的经验,如果未来非农新增就业按照5月的55.9万人的速度恢复,那么美联储在8月Jackson Hole会议上公布Taper时间表的可能性较大,并将在2021年四季度开始实施。如果8月失业率指标仍未能获得改善,Taper时间表公布的时间或将继续后移。总之,近期美债收益率上行风险较小,且由于当前国内债市对利率上行的担忧大幅好于今年初时期的水平,因此即使未来美债收益率出现上行,对 A 股的冲击也会远小于春节后。后续美国通胀数据的影响也大幅下降,主要关注美国新增非农就业人口和劳动参与率的改善情况。       进入6月以后,国内债券市场收益率出现了明显回升,制约了A股的短期表现。6月底银行间资金面的紧张同样可能对市场造成短暂的冲击。同时,我们对过去十年间的 5 次重大会议或重大庆典的历史回顾表明,重大事件开启的前 2-3周和结束后的2-3周市场风险偏好可能出现短期波动。从中长期来看,今年中报和下半年A股基本面大概率好于市场预期,美联储显著鸽派和国内经济复苏完成的背景下,国内债市收益率上行空间有限,流动性环境和风险偏好因素整体依然是有利支持,企业的盈利能力和成长性将成为下一阶段市场的核心逻辑。       我们认为,在目前这个货币供给量逐步下行的阶段,信用收紧的阶段,股票市场的整体风险仍然存在。5月PPI同比增长9%,创下2008年10月以来新高,无论是国内定价的钢铁、煤炭,或是海外定价的铜、铝、原油,价格预计仍都将维持在高位水平,上游原材料企业依当前的高利润率及盈利增速有望继续维持。由于 PPI 同比上行对企业盈利增速的推动作用,我们预计今年A 股中报业绩大概率超市场预期。特别关注今年5月以来盈利预测上调居前的相关板块。行业配置上,当前仍可继续持有核心赛道中盈利增长超预期的品种,以及估值合理中报超预期公司,重点关注非核心资产中的正在孕育中的新主线,自下而上挖掘经济修复和转型过程中被忽视的机会。重点关注方向包括三条线索:1、新成长赛道:人工智能、智能汽车、新材料、军工、信创网安等;2、核心赛道中能够持续超预期的品种:部分半导体、光伏、医药公司;3、复苏下中报超预期行业:煤炭、化工、银行等。


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